光大证券发布研报点评2024年11月PMI数据，该团队觉得，11月制造业PMI连续上行，衔接超出市集预期，制造业景气水平合手续抬升，充分体现前期逆周期交流计谋成果正在骄贵。一是，市集需求合手续好转。二是，制造业分娩意愿合手续抬升。三是，价钱偏弱问题有所加重。

　　以下为研报纲目：

　　事件：

　　2024年11月30日，国度统计局公布2024年11月PMI数据，制造业PMI50.3%，前值50.1%;非制造业PMI50.0%，前值50.2%。

　　中枢不雅点：

　　11月制造业PMI连续上行，衔接超出市集预期，制造业景气水平合手续抬升，充分体现前期逆周期交流计谋成果正在骄贵。

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　　一是，市集需求合手续好转。新订单指数归附至彭胀区间，新出口订单指数上行，表里需同步好转。

　　二是，制造业分娩意愿合手续抬升。分娩指数、采购量指数、入口指数同步上行，估计需求回暖，现在活跃的企业分娩有望合手续。

　　三是，价钱偏弱问题有所加重。出厂价钱与购进价钱指数双双下行，价钱偏弱制约企业盈利水平的建立。

　　制造业：需求好转因循企业分娩策画合手续加快

　　供需：产需连续好转，需求指数参加彭胀区间。需求方面，11月新订单指数为50.8%，较上月小幅上行0.8个百分点;新出口订单指数为48.1%，较上月上行0.8个百分点，表里需同步好转。11月分娩指数为52.4%，较上月飞腾0.4个百分点，衔接三个月赫然上行，采购量指数与分娩策画活动预期指数连续上行，反馈需求好转带动企业预期回暖，企业采购、分娩意愿进一步抬升。

　　价钱：价钱指数再次回落，产制品库存边缘上行。11月出厂价钱指数与购进价钱指数双双下行，其中主要原材料购进价钱指数为49.8%，较上月下行3.6个百分点;出厂价钱指数为47.7%，较上月下行2.2个百分点。价钱指数下行，一方面由于上月基数较高，另一方面反馈现在企业“以价换量”特征较为卓绝，需求仍然相对偏弱。11月原材料库存指数与上月合手平，产制品库存指数较上月上行0.5个百分点至47.4%。

　　开端：多项细分指数同步上行。从组成制造业PMI的分类指数看，占比最大的新订单指数较上月上行0.8个百分点，开端PMI上行0.24个百分点;分娩指数较上月上行0.4个百分点，开端PMI上行0.1个百分点;从业东谈主员指数较上月下行0.2个百分点;原材料库存指数与上月合手平;反向诡计的供应商配送时刻指数较上月上行0.6个百分点，负担PMI下行0.09个百分点。

　　办行状：预期指数升至近5月高点，企业信心合手续好转

　　11月办行状商务活动指数为50.1%，与上月合手平，保合手在景气区间。从细分项数据看，办行状新订单指数较上月下行1.4个百分点至46.4%;办行状业务活动预期指数较上月上行1.1个百分点至57.3%，衔接两个月上行，已处于近5个月高点，反馈办行状企业信心合手续好转。

　　建筑业：连续回落，土木建筑保合手较高景气区间

　　11月建筑业商务活动指数为49.7%，较上月下行0.7个百分点，衔接两个月下行，历史荒僻落入松弛区间。一方面，跟着天气转冷，建筑业施工难度加大，参加建筑业淡季，另一方面，也反馈建筑业景气进度合手续走弱。从行业看，土木匠程建筑业商务活动指数保合手在52%以上的较高景气区间，基础建设投资有关活动仍保合手彭胀态势。

　　风险教导：计谋落地不足预期色情 动漫，海外政事经济方位变化超预期。