跟随特朗普一通关税“疯狗拳”，全天下成本阛阓集体暴跌，4月7日周一美女 自慰，A股5200多只个股下落，外贸依存度较高的公司成为杀跌“重灾地”。这天，半导体封测龙头通富微电（002156.SZ）凯旋跌停。

通富微电业务对外依存度很高，2024年上半年，境外收入占总收入比重达到66.8%。从这点上看，砸跌停也不奇怪。

不外，笔者合计，通富微电这次其实是被“错杀”。

从行业讲，封测现在并不受“关税战”影响。因为封测步调未定定原产地包摄。

凭证好意思国的《出口管理条例》和海外商业规定（如WTO的“实际性转变”原则），芯片原产地常常由中枢技巧开首或晶圆制造步调（占芯片成本70%-85%）决定，而非封测步调（仅占成本6-8%）。

打个比喻讲，英伟达的AI芯片由台积电代工制造，中国台湾的矽品精密、中国大陆的长电科技、华天科技和通富微电齐参与过封测步调，但英伟达的AI芯片显然被合计是好意思国家具。

事实上，从特朗普上一任期掀翻商业战，再到拜登上台打压中国科技领域，半导体一直是种种制裁的重中之重，但中国大陆的封测行业从没被针对过，反而在捏续膨胀。

2018年，大家委外封测前十大公司中，中国大陆有三家，共计市占率20.91%，到了2024年，前十大公司中中国大陆如故有四家（除了长电、华天、通富三巨头外，新增一家智路封测），共计市占率27.8%。

再讲讲通富微电这家公司。

比拟长电和华天，通富的外部砍单风险最小。

通富第一大客户AMD孝顺了2023年近60%的收入。四肢英伟达的坚硬敌手，AMD正全力求夺AI芯片阛阓份额，这为通富的订单提供了保险。

通富微电与AMD是“合股+协作”形状。2016年，通富收购了AMD苏州和槟城各85%的股权，两边利益高度绑定。与部分“果链”公司过度依赖苹果不同，通富微电无需记念AMD砍单。

事实上，连年一直有投资者记念通富受好意思国关税战略的影响。凭证2024年11月公司在互动平台的说法，现在莫得受到凯旋影响。

从出路来看，通富微电是很可期的，这是笔者合计其这次是被错杀的最主要原因。

封测三巨头中，通富微电成长性最好。

封测行业毛利低，要靠范畴效应赢利。通富微电连年来范畴膨胀起初同业：2024年前三季度，公司营收达170.81亿元，较2018年同时增长211.7%，这个阶段长电科技、华天科技的增幅仅38.11%、91.48%。

为缘何2018年为泉源？因为这一年是中好意思商业战滥觞，尔后行业又资格2022-2023年半导体极冷。这种情况下，通富微电相较同业的高成长更显韧性。

范畴膨胀带来盈利才调显贵升迁：

凭证事迹预报，2024年通富微电净利润展望6.2-7.5亿元，同比增长265.91%-342.64%，已跨越华天科技的6.16亿元。要知说念2018年通富净利仅为华天三分之一。长电呢？尚未暴露2024年预报和年报，2024年前三季度长电净利润10.76亿元，仍然起初，但毛利率已低于通富微电。2024年前三季度，通富微电毛利率达14.33%，而长电、华天均在12%多。

再看通富的当年预期。

1、Chiplet先进封装技巧。

Chiplet是刻下裁减芯片成本的最灵验技能之一，极富出路，2018年大家Chiplet阛阓范畴6.45亿好意思元，展望2024年58亿好意思元，年复合增长率约44%。

华天、长电、通富是国内Chiplet三强，其中通富微电深度绑定AMD更具上风，有望更充分开释事迹。

2、切入第三方测试赛说念。

2024年4月26日，通富微电通知收购京隆科技部分股权，切入第三方芯片测试阛阓。京隆科技是大家最大的第三方测试厂京元电子在中国大陆的主要坐褥基地。

2023年，大陆主要第三方测试厂商计营收仅约16亿元东说念主民币，而中国台湾主要厂商同时收入高达146亿元东说念主民币。与台湾比拟，大陆第三方测试阛阓浸透率尚低，当年成漫空间广袤。

历程这次关税风云“误伤”，当年跟随行业红利捏续开释，通富微电的成长依然值得期待。

通富微电23万鼓励，刻下无需过摊派忧。

（转自：泡财经）美女 自慰